一、資本招商如何做？
所謂資本招商，就是讓園區(qū)運(yùn)營者利用多重金融手段主動(dòng)出擊，在世界范圍內(nèi)以投資手段篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)入園區(qū)，極大提高了園區(qū)招商的能動(dòng)性和選擇性。目前，國內(nèi)已經(jīng)有很多政府和園區(qū)通過設(shè)立政府投資基金方式，探索出了資本招商的模式，利用政府資金促進(jìn)區(qū)域招商引資成為各大園區(qū)資本招商的普遍做法。
2017年，廣州市通過國有投資平臺(tái)凱得科技成立一支投資基金，對(duì)GE全球醫(yī)療生命科學(xué)板塊最重要的合作伙伴百濟(jì)神州的生物醫(yī)藥項(xiàng)目進(jìn)行投資，推動(dòng)其落戶中新廣州知識(shí)城。在該項(xiàng)目的22億元投資當(dāng)中，百濟(jì)神州自有資金只有2億元，其余20億元?jiǎng)t是基金股權(quán)投資、股東貸款和銀行商業(yè)貸款。
按照廣州市政府的話說，這種方式就是把財(cái)政資金注入國企，再以合資模式與產(chǎn)業(yè)形成“命運(yùn)共同體”，既給落戶企業(yè)解決后顧之憂，吃下了定心丸，同時(shí)這種重磅項(xiàng)目的回報(bào)率也是非常可觀的，有助于這種政府投融資平臺(tái)本身的轉(zhuǎn)型。
政府投資基金的設(shè)立，是需要表現(xiàn)一定政策意圖的。而這種意圖一般并不是在于獲得高額投資回報(bào)，一位地方發(fā)改委相關(guān)人士表示，他們對(duì)于財(cái)政資金的投入回報(bào)預(yù)期是“只要跑贏通貨膨脹就行”，更為重要的目的是通過引導(dǎo)基金扶持當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)大發(fā)展。尤其是一些經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)或招商困難的園區(qū)，成立政府投資基金和投資沒什么關(guān)系，只是借此去做招商引資
政府投資基金的資本招商模式，似乎聽起來是一本萬利，但動(dòng)輒上億的事情畢竟不是小事，政府和園區(qū)到底應(yīng)該怎么做，有什么風(fēng)險(xiǎn)，如何選擇合作方，實(shí)際效果怎么樣，這里面還存在很多疑問。本文將結(jié)合實(shí)際的操作案例，對(duì)設(shè)立政府投資基金的幾種資本招商方式做深入解析，看看到底該怎么玩？
二、政府投資基金的三大玩法
簡而言之，政府投資基金就是政府單獨(dú)出資管理，或者出一部分資金作為母基金，作為成立政府投資基金的引導(dǎo)基金，委托基金管理公司管理，通過杠桿效應(yīng)吸引更多投資機(jī)構(gòu)成立各種子基金，最終將資金整合起來投資給本地相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，解決本地企業(yè)設(shè)立、發(fā)展過程中面臨的融資難問題，最終推動(dòng)企業(yè)發(fā)展壯大，待企業(yè)上市或轉(zhuǎn)讓后獲得退出收益。
根據(jù)政府投資基金搭建形式和定位不同，政府投資基金分兩大類：政府產(chǎn)業(yè)直投基金、政府引導(dǎo)基金，其中政府引導(dǎo)基金是政府和園區(qū)做得最多的基金。政府引導(dǎo)基金通常由地市級(jí)以上政府牽頭，聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)發(fā)起成立，以財(cái)政資金為劣后，起到通過少量財(cái)政資金的“種子”作用，撬動(dòng)金融和社會(huì)資本，達(dá)到基金放大效果，擴(kuò)大基金對(duì)項(xiàng)目投入的規(guī)模和力度，起到產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)作用。
政府引導(dǎo)基金的資金一般源于財(cái)政資金和國家政策性銀行，目前主要是財(cái)政資金。基金投向包括種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補(bǔ)一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長期、成熟期和重建企業(yè)的不足。
截至2018年6月底，國內(nèi)共成立1,171支政府引導(dǎo)基金，總目標(biāo)規(guī)模達(dá)58,546億元(含引導(dǎo)基金規(guī)模+子基金規(guī)模)。據(jù)研究統(tǒng)計(jì)，政府引導(dǎo)基金本身總規(guī)模約為14,636-17,564億元。
政府引導(dǎo)基金根據(jù)基金結(jié)構(gòu)的不同，又分為政府主權(quán)和政企合資兩種形式。因此市面上現(xiàn)行的用于資本招商的政府投資基金共有政府產(chǎn)業(yè)直投基金、政府引導(dǎo)基金（政府主權(quán)）、政府引導(dǎo)基金（政企合資）這三大玩法。
政府產(chǎn)業(yè)直投基
政府產(chǎn)業(yè)直投基金由政府財(cái)政直接出資，在運(yùn)作過程中和市場化運(yùn)營的投資基金沒有根本性的差別，選擇的業(yè)務(wù)和項(xiàng)目也是相同的。但是因?yàn)槠鋰髧Y的性質(zhì)，以直投的投資方式與其他兩種操作相比存在兩個(gè)“門檻”。
一、技術(shù)門檻
政府產(chǎn)業(yè)直投基金不僅要求管理人有深厚的投融資機(jī)制設(shè)置功力，還需要對(duì)產(chǎn)業(yè)端上下游有深入的了解，這樣才能精準(zhǔn)的判斷投資標(biāo)的，往往政府產(chǎn)業(yè)直投基金管理人會(huì)在后者上有欠缺。
二、體制門檻
從市場化投資基金的運(yùn)作規(guī)律來說，投十個(gè)項(xiàng)目里面一兩個(gè)項(xiàng)目成功了，整個(gè)項(xiàng)目可能就是賺錢的，成功的。但是對(duì)于政府產(chǎn)業(yè)直投基金來說，投十個(gè)項(xiàng)目，即使九個(gè)成功了，只要有一個(gè)不成功，那也是失敗的，國有資產(chǎn)流失的追責(zé)是相當(dāng)嚴(yán)格的，這也是國資做投資最難的地方。另外政府直投的體制沒有市場化的報(bào)酬機(jī)制也會(huì)導(dǎo)致從業(yè)人員的動(dòng)力不足。
三、十大經(jīng)典案例
1.武漢：京東方
有“燒錢機(jī)器”之稱的京東方深諳政府資本招商之道。上個(gè)月，京東方與武漢市政府、湖北省長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金簽署投資框架協(xié)議，將在武漢臨空港經(jīng)開區(qū)(東西湖)建設(shè)10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線，投資總額460億。
雖然號(hào)稱投資總額460億，但實(shí)際上京東方自有資金僅60億，武漢政府和長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金籌措200億，以注冊(cè)資本方式投資。
于京東方而言，過去瘋狂燒錢投資建廠中沒少用過類似手段：
2009年京東方合肥6代線的項(xiàng)目上，合肥市政府及其政府投資平臺(tái)在175億元的總投資額中，出資30億元參與定向增發(fā)；在2010年北京8.5代線項(xiàng)目所需280億元中，北京市政府下屬投資平臺(tái)不僅直接對(duì)項(xiàng)目公司投入85億元，還以40多億元參與定向增發(fā)；隨后的重慶8.5代線建設(shè)也是如此。
2.上饒：晶科能源
江西日?qǐng)?bào)曾報(bào)過一個(gè)有趣的有關(guān)中國500強(qiáng)企業(yè)、晶科能源的資本招商故事：2012年，全國光伏企業(yè)遭遇“雙反”，晶科遇到了建廠以來最大的困難，一年虧了10億元，現(xiàn)金流短缺、銀行抽貸……千鈞一發(fā)之際，政府幫助企業(yè)發(fā)行8億元企業(yè)債券，渡過了難關(guān)。后來，外省給出誘人優(yōu)惠政策，想將晶科“挖”走。晶科向上饒經(jīng)開區(qū)坦陳情況、說明困難。政府得知后及時(shí)行動(dòng)，幫助企業(yè)解決了實(shí)際問題，使其安心經(jīng)營。政府真誠、周到的服務(wù)，讓晶科決定在上饒?jiān)＝衲辏Э仆顿Y150億元的“雙倍增”計(jì)劃項(xiàng)目很快就要開工了。
500強(qiáng)企業(yè)投資，不僅看政策、看環(huán)境，也看重政府能否提供他們想要的金融服務(wù)。
3.廣州：合資命運(yùn)共同體
作為廣州重點(diǎn)引進(jìn)的項(xiàng)目之一，百濟(jì)神州生物藥項(xiàng)目是百濟(jì)神州全資子公司——百濟(jì)神州香港與廣州國企凱得科技合資組建的百濟(jì)神州生物藥業(yè)，總投資22億元。
根據(jù)協(xié)議條款，百濟(jì)神州生物藥業(yè)的現(xiàn)金資產(chǎn)將包含來自百濟(jì)神州香港的2億元人民幣，以及來自凱得科技的包括股權(quán)投資和股東貸款總計(jì)10億元人民幣現(xiàn)金。合資公司下屬的生物藥生產(chǎn)工廠預(yù)計(jì)將可獲得10億元人民幣商業(yè)貸款作為額外的項(xiàng)目資金來源。
“凱得科技運(yùn)營著一個(gè)投資基金，可用于直接股權(quán)投資，而這個(gè)基金是由政府財(cái)政資金注入的。”一位政府知情人士透露，“這么做可以增加我們招商談判的籌碼，相當(dāng)于給對(duì)方吃顆‘定心丸’，同時(shí)我們認(rèn)為這樣的項(xiàng)目會(huì)有較高的投資回報(bào)率，可以促進(jìn)國企轉(zhuǎn)型，而且在我們投資之后社會(huì)融資的難度大大降低，項(xiàng)目能更快落地投產(chǎn)。”
4.廣州：LG
韓國LG顯示器公司于7月25日對(duì)外宣布：廣州的OLED大尺寸面板的合資工廠已正式動(dòng)工。這一項(xiàng)目的總投資額約為450億元，157億僅為首期注冊(cè)資金。
合資工廠的注冊(cè)資金約為157億人民幣，LG將持股70%。合資工廠另外30%的股份，由廣州凱得科技持有。凱得科技成立于1998年，由廣州凱得控股有限公司全額投資，而廣州凱得控股有限公司是廣州開發(fā)區(qū)為支持高新技術(shù)發(fā)展和資產(chǎn)運(yùn)營而設(shè)立的國有獨(dú)資企業(yè)。
LG和凱得科技的合作早有淵源。在2012年LG于廣州投資上述8.5代線液晶面板工廠時(shí)，凱得科技就是LG的合作伙伴之一，并持股20%。
5.義烏：并購基金逞威
2016年，義烏工業(yè)園區(qū)首推基金招商，跨國并購實(shí)現(xiàn)零突破，實(shí)現(xiàn)了并購海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移國內(nèi)的基金招商新方式。
義烏工業(yè)園區(qū)與義烏市國資委一起攜手IDG資本，以5億歐元和2.52億美元成功競購全球第二大照明企業(yè)德國歐司朗照明項(xiàng)目和美國美新半導(dǎo)體公司，標(biāo)的項(xiàng)目海外產(chǎn)能將逐步轉(zhuǎn)移到工業(yè)園區(qū)生產(chǎn)制造。此外，義烏工業(yè)園區(qū)相繼引進(jìn)了總投資60億元的華燦光電項(xiàng)目、總投資20億元的瑞豐光電項(xiàng)目和總投資55億元的木林森照明項(xiàng)目，“無中生有”打造了一條LED全產(chǎn)業(yè)鏈。
6.蕪湖：安川電機(jī)
日本著名機(jī)器人企業(yè)安川電機(jī)攜手奇瑞新能源汽車、蕪湖市建設(shè)投資成立了合資公司奇瑞安川電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)有限公司。該項(xiàng)目計(jì)劃總投資3億元，其中奇瑞新能源汽車技術(shù)有限公司占45%，安川電機(jī)占40%，蕪湖市建設(shè)投資占15%。這一次的安川電機(jī)項(xiàng)目的簽約，與同年年2月份奇瑞在蕪湖市高新區(qū)奠基的6萬輛鋁制車身項(xiàng)目一起，成為奇瑞到2020年實(shí)現(xiàn)20萬輛新能源汽車年產(chǎn)銷目標(biāo)的重要戰(zhàn)略步驟。
該項(xiàng)目也可以視為將政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)用到招商引資領(lǐng)域的典型案例。尤其在面向日本企業(yè)的招商引資方面有很高的參考價(jià)值。
7.重慶：招贅“動(dòng)力沙皇”
2016年雙十一那天，素有“動(dòng)力沙皇”之稱的烏克蘭馬達(dá)西奇股份公司的航空發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目，已落戶重慶兩江航空產(chǎn)業(yè)園，投資達(dá)200億元人民幣。
據(jù)前重慶市長黃奇帆曾提到：“我們十億美元收購了他的股權(quán)，然后花100多億把他的企業(yè)搬到重慶，使重慶形成一個(gè)年生產(chǎn)上千個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)的工廠。”
8、上海：國方母基金豪華問世
2017年7月11日，由上海國際集團(tuán)全資子公司上海國方母基金股權(quán)投資管理有限公司負(fù)責(zé)運(yùn)營，上海首家以“母基金”命名的私募基金——500億元的國方母基金正式揭牌成立，這意味著上海的資本招商進(jìn)入了一個(gè)全新的階段。
國方管理公司的股東構(gòu)成多元，除國際集團(tuán)代表國有資本外，還包括了在各自領(lǐng)域最具影響力的民營產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，以及大型企業(yè)、銀行、保險(xiǎn)等產(chǎn)業(yè)或金融機(jī)構(gòu)。其中，上海國際集團(tuán)、沙鋼集團(tuán)、萬向控股、均瑤集團(tuán)將作為基石投資人出資不低于75億元。投向?qū)⒏采w集團(tuán)產(chǎn)業(yè)基金群及其他市場最優(yōu)秀的私募投資基金，通過母基金的“放大效應(yīng)”和“雷達(dá)效應(yīng)”，國際集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)基金群將覆蓋至少上萬家優(yōu)質(zhì)實(shí)體企業(yè)。
而在8月份，上海國際集團(tuán)還將主導(dǎo)推出總額300億元的科創(chuàng)母基金，主要投資科創(chuàng)中心聚焦的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)。
據(jù)了解，上海科創(chuàng)中心建設(shè)已規(guī)劃出18個(gè)研發(fā)與轉(zhuǎn)化功能型平臺(tái)，主要聚焦生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等。接下來，上海國際集團(tuán)還將設(shè)立3只專注并購的母基金，合計(jì)100億元，其中2只分別專注國內(nèi)并購和國外并購的基金將于三季度落地，第3只跨國并購基金最快2017年底落地，這些被并購的高端產(chǎn)業(yè)未來有望強(qiáng)勢(shì)落戶上海。
9、北京：中關(guān)村并購母基金“反挖角”
北京中關(guān)村并購母基金投資中心在京舉行啟動(dòng)簽約儀式。該基金設(shè)計(jì)總規(guī)模達(dá)300億元，第一期計(jì)劃為100億元，實(shí)際認(rèn)繳122.5億元，有多家A股公司參與認(rèn)購。
中關(guān)村并購母基金是由北京中關(guān)村大河資本投資管理中心與海淀區(qū)產(chǎn)業(yè)并購引導(dǎo)基金、北京市海淀區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司等聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的市場化產(chǎn)業(yè)并購母基金。母基金預(yù)計(jì)將通過設(shè)立子基金方式，撬動(dòng)和支持1500億至2000億元的投資并購規(guī)模，投向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。它也將成為全國最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)并購母基金。
這支母基金當(dāng)讓對(duì)于中關(guān)村的招商引資意義重大，不僅可以匯聚全國優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入園區(qū)，還支持園區(qū)企業(yè)跨國并購。其中重點(diǎn)提到“支持大股東及管理層增強(qiáng)或保持其在中關(guān)村領(lǐng)先企業(yè)的控制力”，意思就在于“強(qiáng)力反挖角”，防止出現(xiàn)上面中意寧波生態(tài)園挖角的局面出現(xiàn)
10、順德：試水雙創(chuàng)母基金
經(jīng)順德區(qū)人民政府批準(zhǔn)，順德區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金正式設(shè)立，旨在引導(dǎo)社會(huì)資本加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資，積極引進(jìn)和培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
目前，母基金已撬動(dòng)總規(guī)模超過50億元的社會(huì)資本，包括力合創(chuàng)投、大宇資本、同創(chuàng)偉業(yè)、賽伯樂、縱橫資本、英飛尼迪等來自北上廣深等地的17只私募基金運(yùn)營方簽約落地順德，成為順德創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金的子基金。目前基金已投資了科順防水，深圳眾投邦、順德家、千山藥機(jī)、云天科技等新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，并引導(dǎo)項(xiàng)目落戶順德。